美联储官员认为失业率低不足以降低通胀

美国国债收益率飙升，部分原因是公司债券发行浪潮。两年期国债收益率上升约10个基点，至3.49%，较上年同期上升0.20%。十年期美国国债收益率徘徊在3.32%左右。预计，美联储将在本月晚些时候的政策会议上加息50个基点，然后在11月和12月加息25个基点。如果9月13日公布的8月份消费者价格指数(CPI)数据出现问题，短期预测就有上行风险。

市场普遍关心的物价支付指数连续四个月下降。较5月份峰值84.6下降了13.1百分点。整体已经转为下降趋势。为2021年1月以来的最低值。 ISM的数据还显示，商业活动和新订单指标均升至今年以来的最高水准，反映出消费习惯的持续转变和工资的稳定增长。国外需求也有所增强，出口订单以近一年来最快的速度增长。

产出下降的原因在于库存的急剧波动以及与全球供应链僵化相关的贸易逆差。相比之下，就业增长依然强劲，美国新增就业人口超过预期。 8月份有14个服务行业出现增长，其中采矿、房地产、租赁、公用事业和建筑业领涨。农业、林业、渔业和狩猎以及艺术、娱乐和休闲是仅有的两个收缩部门。

彭博资讯(BloombergIntelligence)的分析师表示：“衡量商业活动和新订单的指标均升至今年以来的最高水准，反映出消费习惯的持续转变和工资的稳定增长。国外需求也有所增强，出口订单以近一年来最快的速度增长。”

路透社(Reuters)的分析师表示：“在订单增长和就业强劲的情况下，美国服务业在8月份连续第二个月再次回升，同时供应瓶颈和价格压力有所缓解，强化了尽管上半年产出下降，但经济并未陷入衰退的观点。”

约翰霍普金斯大学经济学教授鲍尔在布鲁金斯学会经济会议上发布的研究报告摘要中说：“如果美国劳动力市场或者通胀预期没有显著降温，这将证明美联储预计的失业率小幅上升不足以有效降低通胀。为了抑制通胀，失业率需要上升，经济也需要大幅放缓。”

美联储官员坚持认为今时不同往日。例如，他们偏爱的通胀衡量标准PCE可能已经在略高于6%的水准见顶。因此他们仍然认为美联储可以在失业率不大幅上升或经济衰退的情况下战胜通胀。但美联储将在两周后发布的新预测可能对美国经济前景变得不那么乐观。分析师预计，与6月份的预测相比，美联储19位政策制定者会认为控制通胀的时间将更长、难度将更大、失业率也将更高，但究竟有多高还有待讨论。

8月份的就业报告显示，随着更多工人进入劳动力市场，就业增长放缓，失业率升至3.7%。如果参与率继续上升，可能会提高美联储实现美国经济“软着陆”的几率，并降低采取更积极紧缩政策的必要性。

克利夫兰联储主席梅斯特重申，她认为美联储需要在2023年初将利率提高到4%以上，并在一段时间内保持这一水准，为近40年来最高的通胀降温。她预计美联储明年不会降息，并指出决策者需要防止通胀预期失控。

央行还将每月减少950亿美元的资产负债表，这一过程应该会消除宽松政策。梅斯特重申，她将支持在某个时候出售抵押贷款支持证券，以帮助美联储的投资组合回归以国债为主的投资组合。她还表示，她更关心的是缩减资产负债表会如何影响金融市场的流动性，而不是确定这一过程对利率的影响程度。