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CPI数据意外爆表，金价走势仍存变数

2022-06-13

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上周（6月6日-6月10日），黄金受到通胀环境和加息预期的影响，呈现宽幅震荡，最高与最低点的波动高达50美元。黄金趋势难以得到展开，主要与当前复杂的经济环境有关，首先欧洲央行表现鹰派令美指走软从而支撑黄金，居高不下的通胀也对黄金形成支撑，但高通胀之下刺激美联储更激进的加息前景又对黄金形成打压，本周对金价具有决定性的影响是周四的美联储利率决议，市场预期鲍威尔将发表更鹰派的言论。

　　非农压制下寻找反击

　　最新的非农就业报告显示，美国5月非农就业人口新增39万人，高于预期的新增32.5万人。数据公布后，美联储继续加息的预期飙升，美指大幅飙涨，黄金回吐早前的涨幅。

　　5月非农就业人数增幅好于预期，这是过去八个月里，非农就业人数增幅第七次好于预期。由于就业创造情况相当好，而劳动力市场的通胀压力很可能已经开始触顶，预计美联储6月和7月加息50个基点仍是默认选项。同时地缘局势的不确定性、成本上升和美联储加息，令对经济增长的担忧日益加剧，也影响了就业大幅增长的前景。

　　本次非农就业数据的惊艳表现使美联储可以暂时放心对经济硬着陆的担忧，大大新增了9月份也加息50个基点的可能性，利率环境的飙升使金价面临重重阴影。

　　高通胀带动金价走强

　　周二（6月7日），耶伦再度警告因俄乌局势造成的高通胀压力，指出通胀是现时最重要的经济问题。

　　美国财政部长耶伦在参议院财政委员会听证会上表示，通胀可能会居高不下，她不应该将去年的大幅物价上涨称为“暂时性”。同时，耶伦在听证会上继续为总统拜登1.9万亿美元的美国救援计画辩护，共和党人指责该计画将通胀推高至40年来的高位，该言论也加剧了投资者对美国经济衰退前景的担忧。　

　　受耶伦发言影响，美债收益率大幅回落，黄金重新回升，收复因非农导致的跌幅。高通胀一方面会刺激美联储的加息需求，另一方面对具有抗通胀内容的黄金具有利好。在美联储激进加息的预期随着非农走好而释放后，高通胀对黄金刺激开始重返市场。

　　欧央行“鹰派”稍显不足

　　周四（6月9日），欧洲央行公布利率决议，维持三大关键利率不变，符合市场预期。欧洲央行表示，根据最新评估，欧洲央行决定采取进一步措施，使货币政策正常化；决定自2022年7月1日起资产购买计画的净资产购买，计画在7月加息25个基点，预计9月将再次加息，此后关键利率将逐步持续上升。经济预测方面，欧洲央行上调未来3年通胀预期，同时下调今明两年经济增速预期。　　

　　欧洲央行利率决议公布后，交易员上调欧洲央行加息押注，预计12月前将累计加息150个基点。货币市场加大了对欧洲央行加息的押注，预计到年底前累计加息140个基点，包括9月初前加息的75个基点。　

　　欧洲央行公布利率决议后，欧元兑美元小幅上涨，但随后欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会表示，通胀处于不受欢迎的高位，通胀风险主要偏向上行。高通胀是一个重大挑战，需要监测通胀预期高于目标的初步迹象。俄乌冲突将打压市场信心，抑制经济增长。由于拉加德只是重申之前概述的7月和9月加息25个基点的计画，并未对7月加息50个基点持开放态度，达不到市场的鹰派预期，欧元兑美元回吐因全部涨幅并进一步扩大跌幅。　

　　欧央行主要影响欧元走势，而欧元是美指的最大成分货币，所以欧元走势也会在很大程度上影响美指，黄金交易是以美元计价，所以欧美走高，会短线利多黄金。但从另一个角度而言，任何一家央行超预期鹰派是利空黄金，所以本次欧央行利率决议对黄金并未能起到提振作用，反而加剧了震荡局面。

　　CPI再度爆表，黄金前景扑朔迷离

　　周五（6月10日），最新公布的美国5月CPI同比增长8.6%，再创新高；核心CPI同比增长6%，亦高于预期。从分项看，几乎所有重要项目都在涨价，显示通胀内生动能强劲，如果6月CPI按照当前的环比增速继续上涨，那么通胀水准还将更高。　

　　通胀创新高给美联储带来重大挑战，如果想要控制通胀，就可能需要更激进的货币紧缩挣策，而更紧的货币将加大经济下行压力，新增经济衰退概率。一种可能是美联储不得不以经济衰退为代价换取物价稳定，从而再现当年的“沃尔克时刻”。从市场初步的反应来看，虽短期加息预期升温，但长期经济前景回落，美股走低和对经济衰退的担忧支撑了金价走强，于是出现美指和黄金双双拉升的局面。本周四将迎来美联储利率决议，黄金走势仍存较大变数。

　　美联储6月加息50个基点已是板上钉钉，但仍需谨防在本周四凌晨鲍威尔可能释放出人意料的鹰派讯号。 5月CPI数据强化了市场对于美联储到9月份继续加息50个基点的预期，市场开始有一些投资者押注如果通胀压力没有降温，美联储可能大幅加息75个基点。　

　　预计在本周议息会议后的新闻发布会上，鲍威尔可能会拒绝排除加息75个基点的概率，强化市场预期，大概率鲍威尔会表示通胀仍处于上升轨道，只要情况持续，将坚持每次会议都加息50个基点。而一旦实际情况有变，超出以上预期，届时金市或将迎来新一轮的巨大波动。

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