年末进行时，国际油价偏强整理

（一）价格表现:周五(12月23日)，国际油价上涨，对俄罗斯原油供应下降的预期有助于抵消对美国运输燃料需求增长受到打击的担忧。俄罗斯12月从波罗的海出口的石油可能比上月下降20%。俄罗斯可能会在2023年初削减5%-7%的石油产量。

(二)重点关注: 

本周美欧进入圣诞假期，成交量降至年内低位，原油价格小幅回升。普京表示下周或将签署关于价格上限的回应法令，具体内容尚未明确，需要保持关注。

1．关注中国需求恢复节奏。 11月中国炼厂原油加工量环比增加1.7%，成品油出口量创年内新高，部分对冲疫情导致的内需疲弱。年初至今炼厂加工量／原油进口累计同比﹣4.7%/-1.5%。近期全国各地疫情全面爆发，尽管防疫政策继续放松，但出行和消费仍然恢复缓慢。目前看来春节前或仍难有大幅起色。待本轮疫情高峰过后，中国需求或成为全球油品需求重要增量来源。

2．罗斯原油出口短期回落。上周俄罗斯原油海运出口160万桶／日，较前周大幅减少约186万桶／日。四周均值273万桶／日，其中对亚洲方向出口约253万桶／日，对欧洲出口仅余豁免制裁的保加利亚。出口减少一方面来自波罗的海港口季节检修，另一方面来自亚洲港口对价格上限短期调整。尽管有一定临时因素，本周出口或将回升。但未来不排除俄罗斯以欧盟制裁为由，顺水推舟减少原油供应的可能性。

3．美国启动战略库存回购。 10月20日拜登宣布在油价67-72美元／桶时回购战略储备 库存。此后12月7日WT1首次触及72美元／桶。 12月16日美国能源部宣布启动首批 300万桶库存回购，将于2月正式交付。若未来能持续实施，将为油价提供较强支撑。

(三)油价展望: 

1、前期三重压力导致油价下行。

1）疫情高发使冬季中国油品需求提振预期落空。自11 月以来中国疫情升温，感染病例创下2020年以来最高水平。尽管防疫政策继续放松，严峻现实使交通出行仍然维持低位。

2）俄罗斯石油供应减少预期落空。四季度俄罗斯原油产量继续回升，油品出口维持高位。

3）年未成交清淡，总持仓量降至低位。自2021年二季度全球经济见顶，原油期货持仓持续回落至八年低位，显示金融机构在宏观环境 走弱背景下对原油配置的递慎情络。

2、后期关注下方三重支撑因素。

1）短期最直接支撑来自美国启动战略原油库存回购。如 持续进行，将为 TI 在70美元处提供较强支撑。

2）近期普京已经表示不排除考虑削减产量；如果油价继续回落，关注俄罗斯是否会宣布主动减产。

3）欧佩克明年再次进入减产周期。如果减产落实程度较高，或进一步扩大减产，将从供应端实质支撑油价。本周沙特石油部长表示出于需求疲弱担忧，欧佩克应该采取积极主动措施防守油价。总体而言，需求压力向下，供应支撑向上，中期或将维持宽幅震荡。前期处于区间下行波段，后期关注油价跌至下边界时的回升波段。