世界通脹持續 來年非美或上漲

【預計11月全年產出價格通脹為5.7%】

英國央行決策專家組調查：11月私營部門產出價格通脹為7.2%，10月為7.8%。預計11月全年產出價格通脹為5.7%，較10月下降0.5個百分點。展望未來，我們的成員預計未來一年CPI為7.2%，低於10月份的7.6%。成員預計未來一年CPI為7.2%，低於10月份的7.6%。企業預期加息將導致投資和就業減少。英國企業預計明年價格將上漲6.2%。英國企業預計通貨膨脹率將在1年內達到7.2%，3年內達到3.9%。

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【投行看漲2023年歐元走勢】

義大利聯合信貸銀行(UniCredit Bank)押注歐元將在2023年反彈，尤其是兌美元和瑞士法郎。在他們對外匯市場未來一年的評估中，歐元在未來幾個月的表現要優於其他貨幣。預計美元將在未來兩年進一步下滑，因為美聯儲將在2024年以比歐洲央行更大的速度降息。因此，預計美國聯邦基金利率和歐洲央行存款利率之間的差距將會縮小，歐元兌美元將上漲。

【料美聯儲12月加息50個基點，終端利率超5% 】

市場對美國通脹的疑慮揮之不去。雖然我們預計在2023年，10年期美債收益率將震盪走低，我行則傾向於在短期內做空美債。美國收益率曲線變陡是下一個需要抓住的重大宏觀交易，行情有望持續至明年。投資者仍然需要為更多令人意外的數據做好對沖。美聯儲可以抱著軟著陸的希望，但也只能是這樣。

【鮑威爾討論何時停止資產負債表的收縮】

鮑威爾討論了何時停止資產負債表的收縮，並提到在某個時候他們將停止收縮資產負債表，同時允許儲備下降，並允許其他負債自然攀升(可能主要是流通中的貨幣)。最終需要發生的事情是資產負債表的有機增長。所有人似乎都忘記了，美聯儲過去每個月都會購買適量的美國國債，但這並不是“大規模的安全資產購買”，它們只是正常行為。

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【預計明年第三和第四季度金價將到每盎司2000美元】

投資需求是影響金價短期走勢的最大因素。目前的宏觀經濟環境並沒有激勵投資者持有黃金。數據表明，非商業興趣的水準一直在2020年牛市水準的一半左右。美國銀行預計，當美聯儲停止加息時，運勢將出現急劇逆轉。該行預計，明年第三和第四季度金價平均將達到每盎司2000美元。

【瑞郎進一步下跌的空間有限】

瑞郎跌幅仍然有限，歐元兌瑞郎升至平價還需要一段時間 由於瑞士央行繼續採取措施抑制通脹，瑞郎進一步下跌的空間有限。瑞士央行副行長Schlegel已明確表示，央行將繼續抗擊通脹，這支撐了12月進一步加息的預期。鑒於瑞郎貶值對通脹的影響，瑞士央行還保留了干預瑞郎貶值的可能性。我們認為，歐元兌瑞郎真正升至平價還需要一段時間。