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凜冬將至歐洲面臨挑戰

2022-08-16

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預計英國央行將於2023年下半年降息過早放鬆政策或導致再度加息

　　預計英國央行將在2023年下半年降息，但如果過早放鬆政策，可能需要最終再次加息。匯豐經濟學家在一份研究報告中稱，如果英國央行在通脹壓力消失之前降息，則可能會“重燃火種”，迫使央行改變做法。通脹可能會在更長時間內保持在較高水準，除了受有望成為英國首相的熱門人選特拉斯的政策立場影響，英國脫歐也是維持通脹的因素之一。脫歐推高了企業的投入成本，限制了向英國國內的移民從而降低了勞動力供應。

　　美聯儲逆回購便利的最終下降仍然存在很多不確定性

　　美聯儲逆回購（RRP）便利的餘額何時開始下降、將以多快速度下降，依存在很多不確定性。花旗預計RRP使用量在2022年增加，然後在2023年下降，這是由於美國國庫券供應增加，QT推動流動性下降，以及經濟衰退擔憂帶動貨幣基金對久期的興趣增加。如果RRP使用量保持粘性而不下降，預計美聯儲會通過降低交易對手限額或將RRP的收益率降至目標範圍的底部，來趕走資金。雖然下調RRP利率可能是最容易的事，但可能影響不大；花旗分析假設，一旦準備金降至2.5萬億美元以下，RRP的交易對手限額將開始降低，並每兩個月降低300億美元，從當前的1600億美元一直降到300億美元。

　　歐洲能源危機逼近奧地利民眾擬考慮冬季燒柴取暖

　　受能源價格飆升影響，雖然歐洲現仍是夏天，但奧地利民眾近期開始考慮冬季燒柴取暖。據悉奧地利“木柴”網上搜索量激增，不少五金店亦指近期木柴供不應求，要到秋天才再有供應。據悉匈牙利等國家亦出現短缺，令奧地利商店入口木柴變得困難。另外，即使一地擁有足夠森林面積，但仍需時間令木材變幹直至適合燃燒。現時短缺已推高木柴價格，與糧食及天然氣價格相比，木柴價格甚至更高。奧地利農業部長形容，木柴已成為下一輪被搶購的物資，就如疫情期間的廁紙一般。

　　若全球經濟動能回升美元的強勢將面臨挑戰

　　道明證券表示，全球經濟動能的回升將對美元表現構成重創。“大舉看空美元的一個關鍵因素是全球增長勢頭的提升，”他們在分析了全球數據的意外表現和趨勢後指出。“結果顯示，意外表現和數據均‘積極’時，將令美元表現最糟。”物價壓力加大、金融狀況收緊正在強化美元，使得整體環境支撐美元。“即便如此，全球數據意外指標過去幾周持續改善，可能很快變為正面。再加上通脹觸頂和美聯儲終期利率，可能在第四季度再次改變外匯市場態勢和驅動力。簡而言之，不要過於自滿。

　　北歐國家元首夏季非正式會議在挪威首都奧斯陸舉行

　　北歐國家元首夏季非正式會議在挪威首都奧斯陸舉行，會議的主題包括北歐國防合作和環境問題的發展。與會國領導人討論了安全政策、海洋保護和可再生能源推廣等問題。因芬蘭和瑞典申請成為北約成員國，會議東道國挪威的首相斯特勒在開幕致辭中稱此次會議具有歷史意義。丹麥首相弗雷澤裏克森在發言中表示，歐洲必須儘快擺脫對俄羅斯能源的依賴，而解決方案在於可再生能源。芬蘭總理馬林表示，俄烏衝突提高了歐洲能源價格，必須找到解決辦法。

　　歐元區經濟衰退的可能性目前超過50％

　　因能源短缺可能推動本已創紀錄的通脹水準進一步走高，歐元區經濟衰退的風險已達2020年11月以來的最高水準。經濟產出連續兩個季度萎縮的概率從上次調查中的45％上升至60％，高於俄烏衝突前的20％。德國經濟可能最早從本季度開始陷入停滯。不斷上升的生活成本正在損害歐元區企業和家庭，俄羅斯的能源威脅將使這個問題在今年最後幾個月進一步惡化。此外，嚴重乾旱導致今年夏天歐洲河流水位下降，加劇了供應瓶頸。目前歐元區通脹預期平均接近8％，約為歐洲央行目標的四倍，明年料為4％。

　　歐元反彈是賣出機會

　　道明銀行外匯策略主管MarkMcCormick在一份報告中寫道，現在是做空歐元兌美元的時候，目標是平價。儘管市場背景有所改善，但風險資產並未“走出困境”。美國通脹見頂以及類似“結束探尋美聯儲終端利率”的言論是預測美元見頂的重要因素，但現在還不是看跌美元的時候。建議在1.0345賣出歐元，目標平價，在1.0550止損。