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美國GDP意外萎縮!黃金能否捲土重來?

2022-04-29
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  週四(4月28日),美國商務部經濟分析局數據顯示,美國一季度實際GDP年化季環比初值-1.4%,低於市場預期的1%,也遠低於去年第四季度的6.9%;經通脹調整後的一季度GDP為-0.4%。這也是自2020年4月疫情初期以來美國經濟最疲軟的一個季度。數據發布後,美元指數短線下跌近20點,現貨黃金小幅回暖沒,收報1895.47美元。
  
  GDP“爆冷”引爆衰退擔憂
  
  儘管市場對糟糕的數據表現早有心理準備,但錄得負值還是超乎許多人的預期。世界最大經濟體的增長急劇放緩,將導致對經濟衰退的擔憂可能會蔓延並引發全面避險。在這種情況下,黃金多頭可能獲得一些暫時的緩解。
  
  美國第一季度國內生產總值意外下降1.4%,標誌著美國經濟從1984年以來的最佳表現突然逆轉。2022年前三個月,眾多因素共同影響了經濟增長。今年伊始,持續上升的奧密克戎變異株感染阻礙了經濟活動,而通脹飆升至1980年代初以來的最高水平、以及俄烏衝突也導致經濟停滯。

美國GDP意外萎縮!黃金能否捲土重來?
  
  此前,隨著美聯儲加息、縮表預期的強化,美元指數破百後增長勢頭不減,創下2002年12月以來新高,4月份以來美元漲幅達到了6.6%,為2016年末以來的月度最佳漲幅。
  
  美元的強勢表現和美聯儲大舉加息來抑制通脹的舉措有直接關係。而且相比於G10集團央行,美聯儲的貨幣緊縮政策更為激進,導緻美債的高收益率開始逐步吸引海外資金的關注。
  
  縮表推動美元走高
  
  目前美聯儲持續向收緊貨幣方向轉變,縮表議程開啟。之前會議中也提出將會在三個月或者更長時間來提高縮表上限,從這兩輪擴表和縮表的情況可以看出,主要還是幅度和節奏上的區別,這是對於金價的一個利空因素。金價的不利因素具體在於匯率,持有成本,實際利率三個方面,目前支撐金價主要因素,還是在於避險情緒方面。
  
  目前美元指數在比較高的狀態,但是縮表週期中還有增長區間,美元走強將會給金價帶來一定壓力。短期來看,美元指數跟金價走向有一個負向關係,但在長期負向關係不是那麼明顯。
  
  近一年以來,金價和美元偏向於同向變動,在避險功能方面,兩者有一定相似性,但是強美元也會對金價帶來壓制。金價與美債實際收益率負向關係有所減弱,是由於市場對國際地緣政治的擔憂,代表了市場對於避險的需求。未來實際收益率在加息的情況下,會偏向於上行。
  
  從目前的實際利率對黃金進行估值,黃金的合理價格應該在1400-1500美元左右,和現在實際差值有400美元之多,這代表的是市場對金價避險功能的溢價。當前市場避險情緒較重,金價與實際利率有所脫鉤。如果地緣政治好轉,會給金價帶來一定程度的壓力。
  
  在通脹達到四十年來高點的背景下,美聯儲下週料將採取更加激進的政策反應,預計加息幅度將達到2000年以來最大。但也有人認為,美聯儲這輪激進的加息將引發經濟衰退。美聯儲正面臨著兩難境地,既要讓經濟放緩到足以控制通脹的程度,但放緩程度又不至於導致經濟衰退。
  
  貨幣天然是金銀
  
  隨著通脹率達到40年來的最高水平,一些美國投資者開始擔心起美元購買力的下降,並選擇囤積黃金來防範形勢可能惡化的風險。
  
  瑞士海關數據顯示,3月份瑞士對美國的黃金出貨量飆升至2020年5月以來的最高水平。另外,根據世界黃金協會的數據,3月份黃金ETF的黃金持倉量增加了185噸,價值約150億美元,是自2020年7月以來最多的。
  
  隨著美國政府史無前例的支出和美聯儲的寬鬆政策可能進一步侵蝕美元價值,越來越多的美國人開始將黃金作為替代貨幣。美聯儲數據顯示,流通中的美元規模為2.25萬億美元,高於2020年初的1.80萬億美元和2007年的略高於8000億美元。
  
  雖然黃金並未挑戰美元的主導地位,但一些允許使用黃金進行日常交易的創新活動正快速推動黃金的使用頻率。在某種程度上,人們對黃金貨幣的興趣與加密貨幣運動重疊,後者的流行有一部分是因為人們希望建立去中心化的金融系統。
  
  雖然撼動美元的超然地位並非易事,但逐步去美元化已是事實,這意味著主導著全球金融市場的底層邏輯正在發生變化。歷史上,荷蘭的荷蘭盾、法國的法郎、英國的英鎊及美國的美元,其替代時間都很漫長,以黃金作為貨幣的觀點或許只能在小範圍內獲得認可。

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