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多重利空之下，油價或“否極泰來”

2022-08-17

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伊朗問題成為焦點

　　週二（8月16日）WTI原油盤中一度反彈3%，但其後自高位90.63美元重挫逾5%至日內低位85.74美元，續創逾半年新低，並錄得連續三日下跌。油價的持續承壓主要受累於各國貨幣政策加速收緊下全球經濟增速放緩，進而對能源需求構成打壓。此外，伊核協議的不確定性亦限制市場進一步看漲油價的意願。

　　毫無疑問，市場當前聚焦於伊核談判結果，若事態發展順利，伊朗核協議各方最早或可於一星期後達成最終協議，這意味伊朗有望在協議通過後的三個月內增產約100萬桶/日，並可能六個月內讓產量接近其產能飽和水平約370萬桶/日，這將有利於緩解市場對歐洲能源危機的擔憂。

　　目前伊朗、美國在3個問題上存在分歧，但其中2個已被美國口頭接受。伊朗外長阿卜杜拉希揚15日說，伊朗已表現出足夠靈活性，輪到美國表現出靈活性了。不過，週二（8月16日）美國國務院發言人普賴斯在簡報會上表示，伊朗一直在提出與恢復2015年伊核協議無關的要求，包括要求解除其經濟制裁等。普賴斯表示，達成最終協議有賴於伊方的態度，並拒絕接受超出談判範圍的要求。

　　筆者認為，儘管目前伊核協議達成再度面臨阻礙，但考慮到美國戰略石油儲備釋放將於10月完結，同時美國7月CPI回落得益於能源價格的持續下跌，疊加冬季歐洲能源危機或將進一步發酵，因而不能排除美國在一系列壓力之下最終選擇與伊朗達成協議的可能。

　　值得留意的是，歐盟對俄羅斯的石油禁令將於2022年12月生效，IEA上週在月度報告中稱，隨著歐盟於12月全面實施禁令，俄羅斯的石油產量到明年年初將下降約20%。俄羅斯7月日產量達到近1080萬桶。

　　通脹削減法案出爐

　　無論如何，當前原油市場並未擺脫自6月以來的下行趨勢，一方面美聯儲釋放9月進一步大幅加息信號，同時9月將加速縮表，市場流動性衝擊持續油價施壓。

　　另一方面，全球石油消化大國中國經濟增速下滑對原油需求形成實質性拖累。因此，當前原油在供、需兩端均面臨一定壓力，後市存在進一步下跌可能，投資者尤其需關注85.0美元水平得失。

　　值得一提的是，美國總統拜登(JoeBiden)週二（8月16日）簽署了總價值為7500億美元的《2022年通脹削減法案》，該立法的內容包括應對氣候變化和擴大醫療保健覆蓋範圍等。該立法撥款3690億美元用於能源安全和氣候投資，旨在到2030年將碳排放量減少40%。這意味頁岩油進一步增產空間受到限制。

　　總結而言，隨著美國戰略石油儲備釋放結束，原油市場主導權已逐步向歐佩克產油國轉移，歐佩克9月僅小幅增產10萬桶/日，暗示油價更長時間維持高位或是歐佩克希望看到的情況。短期而言，投資者可關注週四（8月18日）公佈的美聯儲7月會議紀要以及8月25公佈的傑克遜霍爾年會，有關美聯儲下半年貨幣政策的線索料將影響油價走勢。

　　油價面臨關鍵支撐