世界經濟持續弱勢 歐元區零售下滑

【英國12月銷售有望向好】

消費者的預算壓力持續存在，但由於與新冠疫情相關限制措施結束，英國零售商有望從12月的關鍵銷售季受益。對許多人來說，今年的聖誕季將是三年來同事、家人和朋友第一次能夠在沒有疫情限制的情況下相聚。我們認為有望提振禮品、食品和酒類銷售。

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【英國央行或進一步推遲APF下長期英國國債出售】

預計英國央行將再次推遲出售資產購買工具(APF)中期限超過20年的英國國債，直到它出售更多臨時英國國債購買組合中的國債。這樣一來，英國央行就避免了被指責為擾亂市場的根源，因為它在反向詢價驅動的銷售中對多頭的興趣明顯有限，但卻通過APF向市場出售債券。英國央行在2022年第四季度擱置了出售長期英國國債的計畫，只出售APF中期限為20年或以下的英國國債。

【11月PMI數據表明歐元區經濟沒有陷入深度衰退】

最新公佈的歐洲11月PMI數據終值表明，歐元區正走向溫和衰退。這可能會維持歐洲央行取消寬鬆政策的傾向、而不是開始討論暫停加息。

有跡象表明價格壓力(尤其是投入價格)正在緩解，整個歐元區的復蘇不均衡，反映出能源價格衝擊因財政政策的不同而有不同的傳導。歐洲央行下周議息會議後更新的經濟預測可能顯示，歐元區經濟將出現輕微收縮。

【歐元區零售銷售可能在未來幾個月繼續下滑】

歐元區10月零售額環比下降1.8%的情況不太可能很快扭轉，因為由於購買力大幅縮水，消費者正在縮減支出。他表示，由於實際工資仍深陷負值，預計不會立即出現復蘇，未來幾個月的零售環境仍然非常棘手。隨著供應鏈瓶頸的消退，庫存也在增加，但由於需求正在迅速減少，假期期間的銷售是否能達到預期還不確定。

【加拿大央行或強化加元弱勢】

預計加拿大央行將保持一定程度的謹慎。我們認為終端利率定價(4.25%)是合理的，在週三的加息之後，市場或加大對利率已至終端利率的押注。在這個時候，加拿大央行不太可能這樣表現，但如果通脹數據改善，經濟數據惡化，加拿大央行可能在1月暫停加息。加拿大經濟數據走弱，全球對通脹見頂持樂觀態度，以及美國經濟增長放緩的跡象更加明顯，這些都表明，加拿大央行即將結束緊縮週期。如果本周出現這種情況，就會強化我們的觀點，即加元表現落後於G10其他貨幣將成為常態。

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【美德10年期國債利差預計將在2023年收窄至100個基點】

到2023年，10年期美國國債和德國國債的收益率差可能收窄至近100個基點。目前兩者利差為172個基點。市場預期美國核心通脹可能已見頂，而歐元區核心HICP尚未觸頂。另一個原因是，歐洲央行要在春季加息，而美聯儲已經“走在了前面”，歐元實際曲線與更為寬鬆的政策立場一致。這些策略師們表示，歐洲央行即將啟動量化緊縮，而美聯儲可能會考慮自己的QT計畫。

【俄羅斯石油限價計畫比預期要溫和】

在歐盟將俄羅斯石油價格上限設定在俄油售價附近之後，市場對G7牽頭的限制俄羅斯石油供應計畫的擔憂有所緩解。每桶60美元的價格上限接近俄羅斯目前的石油銷售價格。與此同時，歐盟軟化了“一旦發現違反限價協議，涉事公司將被永久封禁”的提議。Hancock表示，價格上限比預期的要高，且執行層面上沒有那麼嚴格，並且還包含了大量的豁免。在我們看來，關鍵的一點是，該計畫傳遞出七國集團試圖讓俄羅斯石油留在市場上的信號，這將最終推動對俄石油制裁走向不那麼嚴厲的措施和執行。