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通脹威脅席捲市場,金價能否再度逆襲?

2022-04-27
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  隨著美聯儲本周正式步入5月議息會議前的緘默期,金價近來的拋售行情終於有所消停。與此同時,亞太市場滋生的避險情緒,也令黃金獲得了不少避險資金的青睞。
  
  美元走強“霜殺百草”
  
  但隨著利率預期上升,黃金上週已經下跌2.4%。在新一周開始時,加息預期仍在給黃金施壓,黃金的避險吸引力正在受到威脅,對於部分投資者來家,美國10年期國債收益率今年的表現明顯優於黃金,因其提供了固定收益回報,而黃金只提供資本收益。
  
  美國國債收益率週一雖然全面走低,但仍保持在相對高的水平,反映出投資者對美聯儲將在未來幾個月大幅升息預期溫度不斷提高。美聯儲幾乎篤定在5月與6月都升息,7月可能也會升息,美元指數週一上漲0.5%至101.73,盤中最高漲至101.86,是2020年3月以來最高,現在市場炒作美聯儲加息縮表預期,這個就是無論烏克蘭危機,還是美聯儲貨幣政策都是一個目的讓更多美元回流接盤美股美債,那麼其他國家因為疫情、避險、甚至通脹和逐利資本外逃,就會演變成匯市閃崩,股指閃崩,隨後就是通脹上行失業增加,各國多年積攢的財富和資金,被一場加息和縮表的逼迫而蒸發。

通脹威脅席捲市場,金價能否再度逆襲?
  
  但在將於週四發布的黃金需求趨勢季度報告中,世界黃金協會可能會證明市場在第一季度對黃金強勁的投資需求。畢竟,當2月底烏克蘭戰爭爆發時,黃金作為避風港的需求量很大。另外,高通脹率和進一步上升的通脹率也讓黃金作為價值儲存手段大放異彩。
  
  當前市場愈發預期美聯儲5月加息至少50個基點,6月再加息50個基點以應對極高的通脹水平,促使基金經理大舉削減黃金持倉,增加空頭頭寸。道明證券警告,美聯儲主席鮑威爾及其他委員發出的任何願意犧牲經濟增速以控制通脹的額外信號都將打壓金價。不過,本周美聯儲進入噤聲期,市場更多的反映將取決於美聯儲5月會議來臨前的美國GDP和PCE數據。
  
  美聯儲加息“虎頭蛇尾”?
  
  對於經濟衰退的警告,大多數媒體都濃墨重彩地報導了2年期和10年期美國國債收益率自2019年以來的首次倒掛。但目前各方都在爭辯曲線倒掛的真實含義。從1978年以來,收益率曲線倒掛一直是經濟衰退的警告。
  
  有研究表明,許多“經濟繁榮”的數據都是滯後的,未來可能會出現比較大的下調修正。通常情況下,任何數據的紀錄水平都是歷史,是上一個週期的高位或低位。例如美國已經恢復了90%的失業崗位。這讓美國的就業市場聽起來十分強勁,但這並不是因為新的就業機會吸納了更多的勞動力,而是企業為空缺職位重新招聘。
  
  受收入和抵押貸款利率的影響,房地產對經濟很敏感。在疫情導致經濟停擺之後,美國家庭收到了政府分發的大量支票,再加上抵押貸款利率較低,2021年美國房地產市場迎來了一場盛大的繁榮,但隨著抵押貸款利率上升,需求下降,住房庫存就會上升。
  
  由於貨幣流動性過剩導致的通脹飆升,美聯儲本應在2020年和2021年加息。不幸的是,美聯儲將利率維持在零利率的時間太長了,現在他們被迫採取激進的加息行動,以對抗他們自己製造的“通脹怪獸”。

通脹威脅席捲市場,金價能否再度逆襲?
  
  收益率曲線是反映當前經濟狀況的先行指標,而經濟數據是“滯後”的、且有可能被大幅修正。更重要的是,雖然消費可能繼續支持經濟增長,但當失業率回升之時,這種情況也將發生巨大變化。消費者是變化無常的,一旦消費者心理髮生變化,需求就會迅速萎縮。
  
  儘管許多人相信美聯儲將“堅持到底”抗擊通脹,但歷史也清楚地表明,美聯儲難以容忍金融不穩定,美或許聯儲將比許多人預期的更早恢復零利率和量化寬鬆政策。

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