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經濟衰退副作用顯現全球央行升息步伐加快

2022-06-23

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　 經濟衰退風險提振債券交易員重拾避險交易方略

　　隨著對經濟衰退前景的擔憂加劇，交易員們紛紛湧向政府債券和避險貨幣。此前連跌兩天的歐洲債券和美國國債飆升。避險需求的復蘇也推動資金流入美元和日元，使日元從24年新低反彈。經濟學家們警告，全球經濟面臨衰退風險，因為中央銀行不管增長風險而推進激進的加息週期。在英國，交易員已經押注經濟衰退的擔憂將限制英國央行加息的能力。英國國債上漲，因5月通脹數據符合預期，貨幣市場縮減對英國央行將連續三次加息50個基點的押注。對貨幣政策最敏感的2年期國債收益率下跌18個基點。

　　對沖基金因預期美聯儲加息而逃離黃金市場

　　美國商品期貨交易委員會CFTC的最新持倉數據顯示，對沖基金因預期美聯儲將進行28年來最大幅度的加息而逃離黃金市場。儘管投資者迅速拋售黃金多頭倉位，並增加了看跌倉位，但一些分析師指出，市場人氣仍相當中性。金價仍在支撐位1800美元和阻力位1850美元之間的區域震盪。

　　全球央行正在加快加息步伐

　　全球央行正在加快加息步伐。繼此前美國、巴西、瑞士、英國、阿根廷等國家宣佈上調利率後，本周，歐洲央行、韓國央行、澳大利亞央行等紛紛發表繼續緊縮的言論。經濟學家同時指出，貨幣緊縮政策對控制通脹而言是必要的，但在當前全球經濟增長放緩的背景下，應警惕政策過於激進而導致經濟衰退風險上升。

　　預計油價近期前景可能會進一步黯淡

　　近期由於投資者們擔心各國央行收緊政策的行動將導致更大範圍的經濟放緩，油價的這波漲勢正在迅速回撤。馬斯克、“末日博士”魯比尼和高盛都警告未來可能會出現經濟衰退，這將削弱能源需求。由於對原油需求的擔憂占主導地位，預計油價的近期前景可能會進一步黯淡。

　　俄羅斯成為中國原油供應第一大國

　　中國海關總署日前發佈的數據顯示俄羅斯成為中國原油供應第一大國。海關總署數據稱，今年5月，中國進口的原油總量約為4582萬噸，其中從俄羅斯進口原油842萬噸，從沙特的進口量為782萬噸。亞洲挽救了俄羅斯的原油生產。俄羅斯的原油生產非但沒有進一步下跌，反而幾乎接近於疫情前的水準。

　　英央行在評估通脹壓力時需要考慮到英鎊匯率

　　英國央行首席經濟學家皮爾表示，央行在評估通脹壓力時需要考慮到英鎊匯率，不過他擔心利用貨幣政策來穩定英鎊匯率會分散英國央行對其目標的注意力。根據路孚特基於利率期貨的測算，目前英國央行在8月4日加息50個基點的可能性為73%。也就是說，在抗通脹方面，英央行極有可能會打破現行謹慎的步伐而採取激進的加息節奏。

　　日圓創下歷史階段的低位

　　日本央行以8比1的投票結果維持短期利率目標在負0.1%，以及引導10年期公債收益率在近零水準的承諾。這一決定符合廣泛預期，但使日本央行的立場與其他主要央行進一步拉開差距。雖然匯率走勢穩定對實現其物價目標很重要，但它不會以日圓走勢為重點來指導政策。受上述宏觀面消息影響，日圓無論在直盤還是交叉盤中均遭到大量拋售，造成其匯率創下歷史階段的低位。

　　經濟衰退“副作用”顯現

　　在積極抗擊高通脹的同時，各國央行官員和經濟學家普遍擔憂，在當前全球經濟增長已經放緩的背景下，為控制通脹而採取的激進緊縮政策可能會使經濟陷入衰退。全球性的金融緊縮正在引發風險資金回流。隨著全球同步快速上調利率，資本開始逃離股票等風險資產，轉而流向其他避險資產，其對遏制經濟增長前景的“副作用”開始顯現。與2021年底相比，美國道瓊斯指數和歐洲股指下跌超過17%。標準普爾指數上周跌幅約6%，創疫情以來最大單周跌幅。彭博社追蹤的新興市場債券指數也有所下降。

　　美聯儲料7月9月再度強力升息

　　調查顯示，預測美聯儲7月將再次加息75個基點，9月加息50個基點，然後最早要到11月才會把加息幅度縮減到25個基點。儘管經濟衰退疑慮加重，而且金融市場深跌，但美聯儲採取更多行動的動力依然存在。在6月17日至21日的調查中，近四分之三的分析師(91人中有67人)預計美聯儲7月將再次加息75個基點。這將使聯邦基金利率達到2.25%-2.50%，差不多是美聯儲估計的中性水準。

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