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加息更猛、收水更快！聯儲紀要後，金價如何面對挑戰？
2022-04-07
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聯儲紀要暗示“縮表”
在包括美聯儲主席鮑威爾等多名聯儲高官放風後，美聯儲的會議紀要也釋放了未來可能一次就加息50個基點的強烈信號，並首次透露了聯儲決策者計劃的未來縮減資產負債表（縮表）路線圖，為一年內縮表超過1.1萬億美元鋪平了道路。
紀要顯示，3月會上，多名聯儲官員認為，若通脹和經濟形勢需要，未來可能要一次或者更多次加息50個基點；聯儲決策者預計本次縮表速度比2017年到19年的上次縮表期快，計劃每個月減少持有資產的規模多達950億美元，幾乎是上次縮表時每月最高規模的兩倍；決策者一致認為，需要迅速將寬鬆的貨幣政策立場轉為中性；聯儲擔心公眾對聯儲化解高通脹的能力喪失信心。
如果美聯儲迅速轉向中性，衰退和市場混亂又很快到來，可能聯儲就得被迫在遠未達到目標前結束收緊貨幣，那又加大了令公眾喪失信心的擔憂。
不過，金價可能在未來兩個季度繼續上漲，因對抗擊高通脹而言，美聯儲升息的速度還不夠快黃金作為避險和通脹對沖工具的吸引力，抵消了美聯儲料將升息50個基點的預期，美元飆升至近兩年高點，而黃金的吸引力也隨之減弱。
去美元化進程加快
近年來，全球去美元化的步伐一直在加快，而隨著美國在對俄製裁中將美元“武器化”，這一趨勢可能愈演愈烈，進一步刺激開髮美元替代品的需求。
國際貨幣基金組織第一副總裁戈皮納特此前就警告，西方沒收俄羅斯央行持有的美元和歐元儲備這一制裁可能會適得其反，導致國際貨幣體系分崩離析。
哈佛大學經濟學教授肯尼斯·羅格夫近日也表示，美元武器化或將在20年內終結其作為世界儲備貨幣的主導地位。羅格夫警告稱，美國關閉或凍結俄羅斯央行儲備的舉動，絕對具有歷史意義。這一先例可能會加速國際金融體系的更迭並削弱美元競爭力。
誠然，債務貨幣化使美國免除主權債務違約風險的擔憂，大規模印鈔既可以在全球徵收超額鑄幣稅，又可以滿足美國社會過度的超前消費需求，還可以挽救經濟危機。
然而，將通貨膨脹的風險、金融系統的風險和資產“泡沫”的風險輸出給全世界的後果令市場對美元價值和地位的擔憂此起彼伏，並且多年來美國肆意利用其貨幣霸權制裁與其戰略行動不配合的國家，令各大經濟體與之心生嫌隙
區域性金融秩序正在形成
1973年布雷頓森林體系崩潰以來，在缺乏全球性匯兌制度安排的支持下，美元仍保持主導地位。然而，正如俄聯邦安全會議副主席梅德韋傑夫所言，“放棄使用美元和歐元作為世界儲備貨幣已經不是遙遠的幻想，區域貨幣的時代即將到來，世界各大國需要就新的金融秩序達成一致”。
從國際貨幣體系的演進來看，改進的關鍵是貨幣的定價“錨”，穩定的幣值是貨幣體系的基石，就當前的形勢而言，全球化國家貨幣的替代品可能有四種：加密貨幣（如比特幣）、商品貨幣（如黃金和大宗商品）、全球法定貨幣（如IMF的特別提款權）或者美元之外的另一種國家貨幣（如人民幣）。
加密貨幣又稱密碼貨幣，類屬於虛擬貨幣，是一種使用密碼學原理來確保交易安全及控制交易單位創造的交易媒介，然而加密貨幣存在特有的風險，例如丟失硬件、丟失密碼、黑客攻擊、詐騙和勒索。
而對於錨定黃金和大宗商品的貨幣體系，華爾街極負盛名的貨幣學者ZoltanPozsar認為全球正在進入“布雷頓森林體系III”，即以黃金和大宗商品為支撐的國際貨幣體系，全球重回“商品貨幣”時代。
然而，我們必須承認金本位已被歷史證明是不行的，畢竟經濟體係不可能永遠被黃金這種具有隨機產量的商品約束。黃金因數量限制總歸無法接下當今及未來龐大的全球貿易體量，至多承擔起少部分交易、儲備、清算和結算的功能。
在沒有實現全球一體化治理的情況下，國際貨幣體系的變革，或許更大可能仍需在國家或區域主權貨幣基礎上推進。
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