เศรษฐกิจโลกยังคงอ่อนแอ และยอดค้าปลีกในยูโรโซนจะลดลง

[ยอดขายในสหราชอาณาจักรคาดว่าจะดีขึ้นในเดือนธันวาคม]

แรงกดดันต่องบประมาณของผู้บริโภคยังคงมีอยู่ แต่ผู้ค้าปลีกในอังกฤษมีแนวโน้มที่จะได้รับประโยชน์จากฤดูกาลขายที่สำคัญในเดือนธันวาคมเนื่องจากข้อจำกัดที่เกี่ยวข้องกับการแพร่ระบาดของไวรัสโคโรนาสิ้นสุดลง สำหรับหลาย ๆ คน เทศกาลคริสต์มาสนี้จะเป็นครั้งแรกในรอบสามปีที่เพื่อนร่วมงาน ครอบครัว และเพื่อน ๆ จะได้มารวมตัวกันโดยไม่มีข้อจำกัดจากโรคระบาด เราคิดว่ามีศักยภาพในการเพิ่มยอดขายของขวัญ อาหาร และเครื่องดื่มแอลกอฮอล์

[ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษอาจชะลอการขายพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษระยะยาวภายใต้ APF ออกไปอีก]

คาดว่า BoE จะชะลอการขายลูกสุกรในศูนย์การซื้อสินทรัพย์ (APF) อีกครั้งซึ่งจะครบกำหนดเกินกว่า 20 ปี จนกว่าจะขายลูกสุกรเพิ่มเติมจากพอร์ตการซื้อลูกวัวชั่วคราว ในการทำเช่นนั้น BOE หลีกเลี่ยงการถูกกล่าวหาว่าเป็นต้นตอของการหยุดชะงักของตลาดสำหรับการขายพันธบัตรให้กับตลาดผ่าน APF แม้จะเห็นได้ชัดว่ามีผลประโยชน์จำกัดสำหรับการขายระยะยาวในการขายแบบย้อนกลับตามคำสั่งซื้อก็ตาม ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษได้ยกเลิกแผนการขายลูกสุกรระยะยาวในไตรมาสที่สี่ของปี 2565 และจะขายเฉพาะลูกสุกรใน APF ที่มีอายุครบกำหนดไม่เกิน 20 ปี

[ข้อมูล PMI เดือนพฤศจิกายนแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจยูโรโซนไม่ได้อยู่ในภาวะถดถอยลึก]

ข้อมูล PMI ล่าสุดของยุโรปในเดือนพฤศจิกายนล่าสุดแสดงให้เห็นว่ายูโรโซนกำลังเข้าสู่ภาวะถดถอยเล็กน้อย นั่นสามารถรักษาอคติของ ECB ต่อการผ่อนคลายที่ผ่อนคลายมากกว่าที่จะเริ่มหารือเกี่ยวกับการหยุดชั่วคราวในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

มีสัญญาณว่าแรงกดดันด้านราคา (โดยเฉพาะราคานำเข้า) กำลังผ่อนคลายลง และการฟื้นตัวไม่สม่ำเสมอทั่วทั้งเขตยูโร ซึ่งสะท้อนถึงการส่งผ่านที่แตกต่างกันของการกระแทกราคาพลังงานตามนโยบายการคลัง การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจที่ได้รับการอัปเดตหลังการประชุมอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรปในสัปดาห์หน้ามีแนวโน้มบ่งชี้ถึงการหดตัวเล็กน้อยของเศรษฐกิจยูโรโซน

[ยอดค้าปลีกในเขตยูโรอาจลดลงต่อเนื่องในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า]

ยอดค้าปลีกที่ลดลง 1.8% เมื่อเทียบรายเดือนในยูโรโซนในเดือนตุลาคมไม่น่าจะกลับมาเป็นเหมือนเดิมได้ในเร็วๆ นี้ เนื่องจากผู้บริโภคดึงการใช้จ่ายกลับมาเนื่องจากกำลังซื้อหดตัวลงอย่างรวดเร็ว เนื่องจากค่าจ้างที่แท้จริงยังคงอยู่ในแดนลบลึกและคาดว่าจะไม่ฟื้นตัวในทันที สภาพแวดล้อมการค้าปลีกยังคงยุ่งยากในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เขากล่าว สินค้าคงคลังกำลังสร้างเนื่องจากปัญหาคอขวดของห่วงโซ่อุปทานลดลง แต่ก็ไม่แน่นอนว่ายอดขายในช่วงเทศกาลวันหยุดจะเป็นไปตามความคาดหวังหรือไม่เนื่องจากอุปสงค์ลดน้อยลงอย่างรวดเร็ว

[ธนาคารแห่งประเทศแคนาดาอาจเสริมจุดอ่อนของเงินดอลลาร์แคนาดา]

ธนาคารแห่งประเทศแคนาดาคาดว่าจะยังคงระมัดระวังอยู่บ้าง เราเชื่อว่าการกำหนดราคาของอัตราดอกเบี้ยปลายทาง (4.25%) นั้นสมเหตุสมผล หลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันพุธ ตลาดอาจเพิ่มการเดิมพันว่าอัตราดอกเบี้ยได้ถึงจุดสิ้นสุดของอัตราดอกเบี้ยแล้ว ในเวลานี้ ธนาคารแห่งประเทศแคนาดาไม่น่าจะมีพฤติกรรมเช่นนี้ แต่หากข้อมูลเงินเฟ้อดีขึ้นและข้อมูลเศรษฐกิจแย่ลง ธนาคารแห่งประเทศแคนาดาอาจหยุดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวในเดือนมกราคม ข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอจากแคนาดา การมองโลกในแง่ดีทั่วโลกว่าอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงสุดแล้ว และสัญญาณการชะลอตัวของการเติบโตของสหรัฐฯ ล้วนบ่งชี้ถึงการสิ้นสุดของวงจรเข้มงวดของธนาคารแห่งประเทศแคนาดา หากสิ่งนั้นเกิดขึ้นในสัปดาห์นี้ จะเป็นการตอกย้ำมุมมองของเราที่ว่า CAD ที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าสกุลเงิน G10 อื่น ๆ จะกลายเป็นบรรทัดฐาน

[ส่วนต่างราคาพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ-เยอรมนีอายุ 10 ปีคาดว่าจะแคบลงเหลือ 100 จุดพื้นฐานในปี 2566]

ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐและเยอรมันอายุ 10 ปีอาจแคบลงเหลือเกือบ 100 จุดพื้นฐานภายในปี 2566 สเปรดปัจจุบันระหว่างทั้งสองคือ 172 จุดพื้นฐาน ตลาดคาดว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในสหรัฐอาจถึงจุดสูงสุดแล้ว ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในเขตยูโรยังไม่ถึงจุดสูงสุด อีกเหตุผลหนึ่งคือการที่ ECB ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในฤดูใบไม้ผลิและเฟดได้ "ก้าวไปข้างหน้าแล้ว" เส้นโค้งที่แท้จริงของเงินยูโรนั้นสอดคล้องกับท่าทีนโยบายที่ผ่อนปรนมากขึ้น นักยุทธศาสตร์กล่าวว่า ECB กำลังจะเริ่มเข้มงวดเชิงปริมาณ ในขณะที่เฟดอาจพิจารณาโครงการ QT ของตนเอง

[แผนการจำกัดราคาน้ำมันของรัสเซียนั้นรุนแรงกว่าที่คาดไว้]

ความกังวลเกี่ยวกับแผนการที่นำโดยกลุ่ม G7 ในการควบคุมปริมาณน้ำมันของรัสเซียผ่อนคลายลงหลังจากสหภาพยุโรปจำกัดราคาน้ำมันของรัสเซียไว้ที่ราคาขายน้ำมันของรัสเซีย เพดานราคาอยู่ที่ 60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลใกล้เคียงกับราคาขายน้ำมันปัจจุบันของรัสเซีย ในเวลาเดียวกัน สหภาพยุโรปได้ผ่อนปรนข้อเสนอที่ว่า "เมื่อพบว่าละเมิดข้อตกลงจำกัดราคา บริษัทที่เกี่ยวข้องจะถูกแบนอย่างถาวร" แฮนค็อกกล่าวว่าการจำกัดราคานั้นสูงกว่าที่คาดไว้ มีการบังคับใช้ที่เข้มงวดน้อยกว่า และมีการยกเว้นจำนวนหนึ่ง ประเด็นสำคัญในมุมมองของเราคือแผนส่งสัญญาณว่า G7 กำลังพยายามรักษาน้ำมันของรัสเซียไว้ในตลาด ซึ่งท้ายที่สุดจะผลักดันการคว่ำบาตรไปสู่มาตรการและการบังคับใช้ที่เข้มงวดน้อยลง