经济压力显著，油价继续下行

(一)走势回顾:Brent11合约收盘86.7美元/桶，周下跌5.4%。SC11合约651元/桶，周下跌1.9%。

免費開通賬戶> > 入金最高送 $88

(二)短期关注:上周国际油价再度跌破90美元/桶。尽管俄罗斯部分动员导致的冲突扩大担忧。从地缘情绪角度对油价形成提振:但是海外央行接连加息和美欧经济继续放缓导致的金融压力显著综合作用使油价仍然延续下行趋势。

1、金融压力继续增大。

① 美联储连续第三月加息75个基点，鲍威尔表示经济走弱是抑制通胀的必须代价。

②九月美欧领先综合PMI连续第三月降至荣枯线以下

③ 美股大跌美债上行，美元指数历史新高。从经济金融和风险偏好角度均不利油价。

2、地缘局势存在较多不确定性。

① 乌克兰四地公投入俄，俄罗斯局部军事动员。后期局势尚不明朗，冲突升级或缓解对油价将造成不同影响。

② 欧盟在经济压力面前，已经放松对俄罗斯煤炭出口制裁，并且加快对俄罗斯石油价格上限讨论。如价格上限方案通过，则将推翻原定12月实施的制裁方案。对油价逻辑也将相应修正。

③ 近期油价下跌，欧佩克部分国家再度释放减产言论。是否减产及减产程度也会对油价产生不同影响。

3.基准情形下四季度油价压力仍大。

上半年地缘向上支撑主导，下半年金融压力渐趋显著。自2020年2季度疫情导致短期衰退后，本轮复苏周期接近尾声，海外衰退迹象初显，系统风险逐渐升温。在温和衰退的基准情形下，油价或维持较为缓慢的重心回落。

(三)油价展望:

1.短期。油价震荡区间从90-95美元，逐渐下移至85-90美元/桶。以目前的库存水平，在80美元处具有较强估值支撑。在此之上仍有回落空间。

2.中期。四季度油价压力仍大。上半年地缘向上支撑主导，下半年金融压力渐趋显著。自2020年2季度疫情导致短期衰退后，本轮复苏周期接近尾声，海外衰退迹象初显，系统风险逐渐升温。在温和衰退基准情形下，油价或维持较为缓慢的重心回落。

3.风险情形。①上行风险:俄罗斯地缘冲突扩大、欧佩克大规模减产、欧洲供应大幅中断等。② 下行风险:全球经济或金融危机、欧盟取消对俄罗斯制裁、伊核协议达成等。