油價震盪區間內偏強運

（一）價格表現:美原油繼上週上漲3.71%之後，連續第二週保持上漲，上漲幅度2.5%左右。布油連續兩週上漲。 

(二)重點關注: 

上週國際油價繼續回升。市場情緒受到亞洲方面好消息的大力提振，需求預期向好。市場繼續保持供給緊張狀態，料短期內不會得到改善。如果來自俄羅斯的供應損失接近300萬桶/天，布油價格很容易再次上破每桶100美元。 

①金融屬性影響出現調整跡象。上週美聯儲議息會議如期加息，對未來貨幣政策的近鬆遠緊表態，可能使金融屬性壓力短期緩解長期加劇。此外需要關注近期對中國加強經濟刺激政策預期，及德國總理率團訪華等對金融市場預期影響。 

②全球原油供應暫時平穩。10月全球原油出口、歐佩克原油供應、俄羅斯原油供應基本保持穩定。11月歐佩克減產開始實施，12月歐盟對俄羅斯原油制裁即將實施，需要重點關注供應端實質進展。

③短期交通需求大幅回落。美歐逐漸進入冬季交通出行淡季，中國近期頻繁受到疫情復發干擾，導致交通出行偏弱上週中國、北美、歐洲的道路出行指數分別下降9.2%、2.6%、2.1%。 

④油價地緣博弈持續進行中。歐佩克和俄羅斯的強烈挺價意願，和拜登政府打壓油價政策，對原油價格形成地緣制衡效應。10月初歐佩克宣佈減產後，本月拜登已經連續推出延長國儲投放、考慮對石油公司加徵稅收、考慮禁止成品油出口等措施。 

本週關注俄羅斯石油價格上限進展。本週一到週三美國財政部副部長將出訪歐洲討論價格上限，週五美國財政部長出訪印度或也將涉及該議題。12月5日歐盟制裁即將實施，目前細節仍未確定。如果價格上限提升至80美元/桶，可能使方案通過概率增大;若俄羅斯同意在80美元以下維持原油出口，將使冬季油價突破上行風險下降。

(三)油價展望: 

短期油價在震盪區間內偏強運行。美國中期選舉在即，拜登前期打壓油價措施的持續遇阻，使油價上方的地緣制衡壓力減弱。 

而歐佩克減產實施和俄羅斯制裁在即，使原油價格的地緣支撐增強。綜合作用推升油價向90-100美元/桶區間上緣靠近。若無重大利空事件，可能嘗試上探至100美元，但在此價位或將遇到較大阻力。或有利空事件則需要關注本週價格上限方案進展若通過實施相當於取消歐盟原定製裁計劃，使俄羅斯減產預期推升的地緣溢價回落。 

上行風險包括:歐佩克延長減產、俄羅斯主動削減出口、軍事衝突擴大等。

下行風險包括:全球政治和金融系統危機、伊核協議達成等。