非農重磅來襲，黃金應該如何佈局？

週一（10月4日）在10月的第一個交易日，市場湧現了許多壞消息。其中美國9月ISM製造業指數不及預期，還有疲軟的信貸市場和有關瑞士信貸崩潰的傳聞都增加了美聯儲在動盪中最終轉向的可能性，市場降低了對美聯儲收緊政策的預期，再次押注美聯儲最早將於2023年5月降息。美國10年期國債收益率高位回落，暴跌26個基點，為今年來首次，現貨黃金大幅走高，創近三週來新高，最終收漲2.13%。本週五，將迎來非農就業數據，在美聯儲加息又走到新一個十字路口階段，本次的非農數據尤為重要。

什麼是非農？

非農的全稱是非農就業報告，對應的英文是Non-farm Payroll report，簡寫NFP。非農就業報告是由美國勞工統計局(BLS)公佈的一項就業指標，衡量的是美國經濟每個月淨增加的就業崗位數量即非農就業人數變化。同一時間公佈的還有失業率、平均時薪、平均每週工時，勞動參與率等指標。

正常情況下，非農就業報告會在每個月的第一個星期五美國東部時間早上8:30公佈。換算為GMT+8時間則是每個月第一個星期五晚上20:30，冬令時則相應地往後推遲1小時。

值得一提的是，市場通常最關注非農就業人數的變化。但有時候，市場也會更關注失業率的情況。另外，如果美聯儲某一時期特別重視薪資的情況，那麼薪資增長數據的變化將帶來更大影響，如耶倫(Janet Yellen)時期就有一段時間是這樣的情況。

非農為何如此重要？

非農如此重要是因為驅動美國經濟增長的核心是消費(佔GDP比重70%左右)，而勞動力市場的健康狀況以及薪資增長情況會對消費支出帶來直接的影響。如果就業人數保持健康的增長趨勢，薪資也以合理的速度在持續增長，此時手頭寬裕的人們會更偏向於購買自己所需的商品、服務甚至是奢侈品，從而推動整體經濟的增長。反之亦然，若勞動力市場疲軟，工作難找，失業人數卻在不斷上升，此時囊中羞澀的人們便偏向於“縮衣節食”、盡可能減少支出，從而導致經濟增長乏力甚至可能陷入衰退。

此外，正如筆者在黃金走勢分析第六篇所提及的，美聯儲的雙重使命包括實現就業最大化和保持物價穩定。因此，及時反映勞動力市場健康狀況的非農就業報告也可能對美聯儲的貨幣政策帶來直接的影響。

如何利用非農交易黃金？

通常情況下，就短期而言，我們將根據實際結果與市場預期的偏離程度來判斷黃金價格可能的反應。主要分為以下三種情況：

1、實際結果優於預期

以非農就業人數變化為例，若新增非農就業人數意外錄得大幅優於市場普遍預期，這說明美國對勞動力的需求依然保持健康，經濟向好從而利好美元並利空以美元計價的黃金。特別是在美聯儲處於即將或正在調整貨幣政策週期期間，超預期的非農就業人數變化往往能刺激投資者對美聯儲政策路徑的再定價從而加劇市場行情的波動。此時，對黃金采取逢高做空策略或是上選。

2、實際結果符合預期

如果實際結果符合市場預期，鑑於在數據出爐之前市場基本上已經對這一數據進行了充分的定價，符合預期的結果對美元及黃金帶來的影響則可能非常有限。但同時也不排除市場出現“買消息，賣事實”的可能。建議投資者按兵不動並觀察行情發展。

3、實際結果差於預期

如果實際結果大幅差於普遍預期，這暗示美國勞動力市場需求疲弱，進而可能引發投資者對美國經濟增長乏力甚至是衰退的擔憂，屆時美元可能面臨拋售而黃金則有望迎來上漲。此背景下，擇機逢低買入黃金或是良策。

無論如何，謹記單一數據不大可能改變市場的趨勢，非農也不例外。因此，上述建議主要作用於超短線操作。此外，重磅經濟數據公佈前後市場可能面臨劇烈震蕩的風險，提前調整倉位和保護性止損是必要的。

總結

非農對黃金的影響主要是基於實際結果與市場普遍預期的偏差程度。優於預期的結果往往提振美元而利空黃金；反之，差於預期的結果通常會令美元承壓從而讓黃金迎來上揚的機會；符合預期的結果帶來的影響可能非常有限。簡而言之，非農影響較為短暫，單一數據不大可能改變市場趨勢，時刻保持良好的風險管理才是最終實現盈利的關鍵。