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市場情緒持續金價維持上移

2022-08-09

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由於市場仍在消化美國強勁就業報告的影響，研判它將在多大程度上影響美聯儲，黃金本周開局平穩。7月非農就業人數激增，提升了美聯儲9月連續第三次加息75個基點的可能性，這應該對黃金不利。

　　隨著美聯儲大幅加息預期重新主導市場，可能會讓美元重新獲得上行動力，金價可能下探1750美元，美國7月通脹數據可能會鞏固美聯儲下個月加息75個基點預期。金價未能突破1800美元/盎司，市場情緒再次發生轉變。非農就業報告令黃金失去了動力，至少短期內如此。

　　美國公司暫停招聘過程，但美國就業增長勢頭堅如磐石，現在7月非農就業人數出人意料走高，使的美聯儲政策制定者有底氣繼續強硬。美聯儲理事鮑曼上周六(8月6日)表示，美聯儲應在9月會議上考慮進一步加息75個基點，以使通脹回落至2%的目標。

　　本周焦點集中將於週三(8月10日)公佈的美國通脹數據上，這可能會為美聯儲加息路徑提供更多線索。美國7月CPI同比增長料回落0.2個百分點至8.9%，7月份油價繼續處於下行走勢，這有可能緩解通脹壓力，儘管通脹繼續處於近40年高位附近。

　　隨著美國經濟在2022年前兩個季度出現收縮，金融市場流行的“技術性衰退”的定義得到了滿足。然而，到目前為止勞動力市場一直非常強勁，這將最終決定美國經濟是否會因為失業率上升和消費支出下降而走向真正的衰退。

　　在7月會議後的新聞發佈會上，美聯儲主席鮑威爾明確提到了9月會議前公佈的兩份就業報告，它們將有助於決定美聯儲是否必須在加息上強力刹車。目前非農就業報告已公佈，顯示勞動力市場仍然火熱，美聯儲為降低通脹壓力所希望的降溫未能實現。因此，對美聯儲9月再次加息75個基點的呼聲可能會越來越高。

　　美聯儲高估了其經濟管理能力。從2020年3月開始，美聯儲大幅增加貨幣供應量，不可避免的結果就是通貨膨脹。而通脹數據變化往往落後於經濟數據表現。美聯儲理事鮑曼也反思了美聯儲官員去年應對高通脹失策。她表示，經濟數據修正疊加前瞻指引限制性，束縛了美聯儲取消寬鬆政策行動空間，並導致應對通脹上升反應遲緩。

　　7月PMI數據表明當前經濟處於弱復蘇的狀態，恢復基礎並不牢固。下半年的政策方向基本定調，當前貨幣端並不缺流動性，但這個流動性並沒有更進一步地創造實體的需求，因此下半年的宏觀政策更傾向於將流動性轉為需求，而不是以大水漫灌的方式去刺激經濟。在這種情況下，市場更多地是以震盪為主，而且主要是結構性行情。上周市場受到佩洛西訪臺事件的影響，避險情緒增加，隨著佩洛西離臺，短期風險事件落地，市場會有個小反彈，但難破震盪格局。