國際油市關鍵要素解讀

隨著美國SPR持續釋放和全球需求受美元走強影響開始削弱等多因素衝擊，國際石油價格自高位回落，跌回俄烏衝突前的水平。但是全球原油庫存總量數據仍然持續下降，對石油價格帶來支撐。

圖1：全球原油庫存曲線

美國今年迄今一直在快速動用石油儲備。能源部19日表示，自拜登總統3月31日授權釋放多達1.8億桶原油以來，該部門已經釋放大約1.55億桶原油。這意味著，每天釋放的原油略少於90萬桶，接近全球石油需求的1%。

上週，美國戰略石油儲備減少了近700萬桶，剩餘儲備約為4.27億桶，創1984年以來的最低水平。自1983年以來，美國戰略石油儲備首次低於商業儲備。

投資者後市要密切關注美國SPR庫存是否繼續大幅釋放，這關係到美國的國家安全問題。

圖2：美國SPR庫存曲線與美國商業原油庫存曲線疊加

四月份，IEA曾經預測半年後俄羅斯原油產量會因為經濟制裁而減少300萬桶/日，IEA最新報告顯示，截至8月，俄羅斯石油日出口量僅比戰前水平減少40萬至45萬桶。目前俄羅斯的實際原油產量水平是 977萬桶/日，比配額低120萬桶/天。

圖3：俄羅斯原油產量曲線

現在市場的關鍵問題在於，在美元強勢抑制需求，在季節性因素抑制需求，在中國疫情防控抑制需求，在美國釋放SPR增加供應的背景之下，全球原油庫存並未出現明顯的增幅，如果四季度歐洲能源危機再次爆發，或者中國需求突然性躍升，市場短缺的供應會從哪裡來呢？

所以，接下來全球原油市場面臨的關鍵基本面因素是：

01

俄羅斯原油產量的真實數據。北溪管道被炸之後，西方與俄羅斯的博弈再上一個台階，市場重新開始預期俄羅斯產量會出現明顯的下降。

02

中國需求的回歸。今天市場傳聞下發第五批成品油出口配額1325萬噸，根據當前的市場數據進行推算，如果要完成這一數額，則中國原油加工量至少要提高100萬桶/天。

03

OPEC+是否會繼續增產。有消息稱，歐佩克+開始討論在10月5日會議上減產。

04

美國SPR是否繼續釋放。美國能源部表示,美國還將在11月出售1000萬桶SPR，原定到10月底為止的美國史上最大SPR釋放計劃將延長。