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美聯儲內部分歧嚴重，金價迎來久違反彈
2022-05-25
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近期因美聯儲決策層對7月份之後如何調整加息節奏存在分歧，美元指數上行趨勢暫緩，現貨黃金小幅反彈，收報1865.12美元/盎司。
本週市場還將面臨一連串關鍵經濟數據的考驗。週五將公佈美聯儲最青睞的通脹指標——核心PCE物價指數。4月美國CPI數據的同比漲幅雖然較上月回落，但超出預期的高通脹讀數依然預示著物價上行壓力根深蒂固。PCE數據是否也會和CPI數據一樣釋放出類似的信號，將影響到美聯儲的下一步決策。
全球經濟風雨飄搖
近日來，越來越多的經濟學家擔心，全球正陷入經濟衰退，歐洲遭受生活成本危機，美國從繁榮走向蕭條，新興市場面臨糧食短缺。
過去一周，，除了塔吉特和沃爾瑪因收益報告未達到華爾街預期而暴跌外，一些預示著美國經濟正陷入衰退的其他指標也紛紛出現。
由於節節攀升的汽油和食品價格壓垮了美國消費者，美國家庭債務創下歷史新高。不僅如此，不斷上升的抵押貸款利率也擠壓了美國消費者的預算，而大大小小的美國企業都面臨著原材料上漲帶來的高成本問題。
房市低迷也給美國經濟拖了後腿，美國抵押貸款利率以近四年來最快的速度攀升，越來越多的投資者認為目前美國經濟不可能實現完全良性的軟著陸：要么經濟疲軟，要么陷入衰退
彭博經濟上週發布了一項模擬測試的結果，模擬全球化加速逆轉的長期趨勢。結果表明，地球將變得更加貧窮，生產力也將大幅下降，貿易將回到中國加入世界貿易組織之前的水平。另外，通脹可能會更高、更不穩定。
回顧美元的“上行之路”
11月30日，鮑威爾低頭承認通脹不是暫時的，並再度大幅轉鷹：考慮提前數月結束縮減資產購買規模是恰當的。12月議息會議上，縮減購債計劃明顯加速，2022年3月就會結束。根據點陣圖，18位委員認為2022年會加息，同時12名委員認為會加息3次。
今年1月議息會議上，鮑威爾更為鷹派：高通脹的持續性難以避免，強調3月結束QE後即加息的政策轉向，不排除每次會議升息可能。暗示市場2022年會加息4次（25BP）。
今年3月，美聯儲正式加息25個基點，並暗示年內加息7次，到年底的目標利率為1.75%——2%。另外，美聯儲還明確表示最快5月開啟縮表。
今年5月，美聯儲加息50個基點，並宣布縮表明確計劃：6月1日開始以每月475億美元的步伐縮表，將在3個月以內逐步提高縮表上限每月950億美元。
5月18日，鮑威爾表示，持續加息是適當的，FOMC廣泛支持在接下來的兩次會議上各加息50個基點。必要時會毫不猶豫地加息至中性利率之上（2%-3%）。另外，他還表示，任何人都不應該懷疑美聯儲遏制數十年來最高通脹的決心，包括必要情況下將利率提高至中性水平之上。
一次比一次鷹派，一次比一次激進，美聯儲本輪開啟的貨幣“急轉彎”是過去數十年來都沒有過的。相較於歐元區和日本，美聯儲的貨幣緊縮是無比激進的。
這是美元持續走強非常重要的邏輯之一，下一階段，美聯儲會在貨幣緊縮路上一路狂奔。從目前看，不太可能因為接下來經濟疲軟，乃至衰退就放緩、停止加息與縮表。
歐洲、日本能否崛起？
再看美元指數最大對手盤歐元的表現。5月11日，歐洲央行行長拉加德在斯洛文尼亞的一次會議上表示，歐洲央行將在今年第三季度初始結束購債，隨後數週內就會決定加息。
5月18日，歐洲央行有些急了。管委雷恩表示，決不能讓通脹預期失控，首次加息可能會在夏季進行。這比歐央行之前的表態要鷹派一些。另外，據歐元區貨幣市場預計，歐洲央行7月份加息50個基點的可能性約為52%，而19日可能性為44%。
這顯然比美聯儲的動作慢了太多太多，日本央行就更鴿派了，死活不加息。5月13日，日央行行長黑田東彥向眾議院以及國內外形勢調查委員會作演講時再次表示，日銀不會跟隨美聯儲收緊貨幣政策。早在此前的4月18日和4月28日，黑田已連續兩週重申了日銀維持寬鬆貨幣政策的決心。
美元錨定的6大貨幣主權國家的加息動作以及幅度遠不及美聯儲。這亦是美元大幅走強，其餘貨幣走弱的重要邏輯。在接下來美聯儲實質性地繼續大幅加息與縮表，美元指數上行的邏輯尚未改變，金價上行依然面臨重要阻力。
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