“全球资产定价之锚”持续走高 油价连涨三日

美債收益率深度倒掛

週四（3月2日）“全球資產定價之錨”——美國10年期國債收益率在重返4%後進一步飆升至日內高位4.089%，最終收漲1.64%，創2022年11月10日以來近四個月新高。而備受市場關注的美國2年期與10年期國債收益率深度倒掛，倒掛幅度為1981年以來最大。

究其原因，上週五（2月24日）公佈的美聯儲最青睞的通脹指標顯示，美國1月PCE、核心PCE物價指數同比環比雙雙超預期反彈。美國頑固的服務業通脹令市場押注聯準會終端利率更高且更長時間維持利率於高位。

據利率期貨數據顯示，市場押注美聯儲3月加息50個基點的概率上升至25%以上；預計美聯儲6月將把政策利率提高至5.4%的概率超過50%，這意味著未來3次會議內或累計加息75個基點。

毫無疑問的是，美債收益率深度倒掛疊加美聯儲官員的鷹派發聲預示美國經濟即將迎來衰退。考慮到美聯儲以控制通脹為第一目標，筆者認為全球資產定價勢必將迎來新一輪的重新定價，美股或受盈利預期衝擊而下跌。

油價亟待突破 

隔夜美國上周初請人數再次下降，表明勞動力市場持續走強，可能促使美聯儲繼續加息，數據公佈後，進一步刺激了美元指數反彈走強，同時美國10年期國債收益率在4%關口上方繼續上揚，現貨黃金區間震盪最終仍小幅收跌。當前在美元和美債收益率走勢前景看漲的情況下，金價展現除了一定的抗跌性，未來金價能否延續底部走勢，仍待進一步市場的考驗

同時令人意外的是，在美聯儲進一步升息、縮表之際，油價卻轉強，創近三週新高，並錄得連續三日上漲。而推動油價上漲的因素無疑為市場對中國經濟復甦的預期。中國國家統計局週三（3月1日）公佈的數據顯示，中國製造業採購經理指數（PMI）超預期回升至52.6%，創下2012年4月以來新高。

值得留意的是，中國兩會將於2023年3月5日和3月4日在北京開幕。全球第二大經濟體將於兩會上作出的決策十分重要，影響深遠。

高盛全球商品主管傑夫·柯瑞(Jeff Currie)表示，隨著中國經濟復甦，石油市場將失去過剩產能，對未來12—18個月之內油價出現上漲的信心很高，預計原油價格將在第四季度觸及每桶100美元。

另一方面，俄羅斯於3月正式宣布減產50萬桶/日，俄羅斯能源部周四（3月2日）表示，俄羅斯不打算僅僅為了數量而以任何價格出售石油，3月減產的決定旨在平衡價格，在做出進一步減產決定之前，俄羅斯將繼續觀察市場。

考慮到影響油價走向的是全球經濟前景而非美聯儲貨幣政策，在美聯儲持續升息縮表導致大規模金融系統風險衝擊前，預計市場或將進一步押注油價上漲。

投資者接下來需重點關注3月一系列重磅數據。其中包括公佈的非農就業報告（3月10日）、美國CPI（3月14日）、美國PPI及零售銷售數據（3月15日）、美聯儲利率決議（3月22日）、美國個人消費支出物價指數（PCE）（3月31日）。

技術分析

日線圖顯示，美原油目前進入三角形整理，下方低點上移同時上方高點下移，形成對稱三角形收斂，預示著行情進入方向選擇，同時隨著價格走至末端，方向即將明確，若上破79美元上方看至82美元，若下破76美元，後市看至73美元附