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關注本周英央行決議

2022-11-02
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【英國央行升息概率為90%】

市場預期英國央行週四(11月3日)將會開啟第八次會議升息以控制超過10%的通脹,市場認為英國央行11月3日升息75個基點至3%的可能性約為90%。英國的升息力度及預期相對較強,因此英鎊走勢相較歐元更具韌性,但在美元強勢的背景下,英鎊仍難有太大幅度反彈,料短期英鎊將表現震盪整理。

【英國央行加息幅度可能不及預期】

隨著經濟增長風險在2023年將變得更加明顯,而英國央行的加息幅度可能低於市場預期,英鎊將面臨新一輪下跌。英國政府可能會對近期政府債券或金邊債券的不穩定做出過度反應,並過度收緊財政政策,從而"增加英國經濟增長更疲弱/衰退更長時間的可能性"。考慮到財政政策收緊的前景,市場對英國央行最高利率的預期已從6.00%下調至4.75%。不過,英國央行的加息幅度可能低於預期。緊縮的財政政策改變了通脹和增長風險之間的平衡。

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【新首相待解經濟難題】

英國經歷了三任首相,經濟政策也發生了巨大變化。前首相詹森採取減少開支政策,而特拉斯則採取了減稅增支的手段。搖擺不定的經濟政策給企業經營帶來了很多不確定性,也給新任首相蘇納克留下了一系列待解的經濟難題。

【英鎊可能跌破公允價值】

英鎊可能會進一步跌破其長期公允價值,但這種過度貶值的局面不太可能持續;根據一系列英鎊實際有效匯率估值指標,在英鎊開始達到2016年和2008年結構性衝擊後的極端廉價之前,英鎊進一步下跌10%似乎是合理的。這可能會使英鎊兌美元從目前的1.1523降至平價,但這種極端的估值很少是可持續的,並有可能會改善外資流入。

【鎊美或持續走低】

由於英國央行貨幣政策將比預期更為謹慎,加上新總理蘇納克即將出臺的緊縮財政政策,可能會令英鎊承壓;由於美元可能保持堅挺,英鎊兌美元本周可能回到1.1500以下,這也表明,歐元兌英鎊在0.8600下方是短暫的。

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【英國製造業下滑】

英國製造業產出在第四季度初進一步下滑,該行業受到需求疲弱、高通脹、供應鏈約束以及政治和經濟不確定性加劇的打擊。由於國內和出口市場的需求減弱,新工作崗位就業人數以2020年5月以來最快的速度下降。儘管經濟低迷減輕了價格壓力,但英鎊疲軟和能源價格高企意味著,成本通脹上升仍是製造商的主要擔憂。

【高盛上調英鎊兌美元預期】

高盛分析師卡希爾(Michael Cahill)在蘇納克被任命為英國首相後,這樣形容英鎊的前景:“好轉了,但並不好;”在英國最近的政治和經濟發展之後,卡希爾和他的同事提高了對英鎊的預測;高盛目前預測三個月、六個月和十二個月內英鎊兌美元的目標位為1.10、1.11和1.22(之前為1.05、1.08和1.19)。

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