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分析師：美聯儲在9月的會議上降息幾乎已成定局，美國可能會出現資本大規模流出

2024-09-02

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　　林·奧爾登（Lyn Alden）是林·奧爾登投資策略公司的創始人，她警告稱，盡管美聯儲在9月的會議上降息幾乎已成定局，但投資者仍需關註其對美國市場的影響。她認為，美國可能會出現資本大規模流出，轉而流入其他市場的情況。

　　奧爾登在接受Kitco News首席主播兼主編米歇爾·馬科裏（Michelle Makori）採訪時錶示，美聯儲的降息一方面對美國經濟的影響有限，因為美聯儲不會將利率降至零利率環境。另一方面，市場可能會出現資本從美國及美元計價資產流嚮其他市場的輪動。

　　奧爾登說：“這些降息對經濟大部分領域的效果不會像通常那樣顯著。這是因為，當美聯儲利率降到較低水平時，現有的抵押貸款會進行大量的再融資活動。每個人都可以再融資抵押貸款，享受免費的午餐。但是，如果我們得到一個更高的低點，那麽經濟中最大的一部分——房主和投資級公司——將不會受到太大影響。”

　　奧爾登補充道，她不會對美聯儲在2%到4%之間停止降息感到驚訝，這將比之前的零利率環境要高得多。

　　然而，市場將感受到貨幣政策放鬆的影響，因為大量外國資本將開始離開美國。

　　奧爾登錶示：“目前，全球資本大量湧入美國股票市場。這種情況自互聯網泡沫時期以來尚未出現。如果妳查看MSCI世界指數，其中71%是美國股票。而且其中許多股票是未對沖的。如果開始出現降息，可能會使美元貶值。對於外國投資者來說，妳的回報錶現不佳；妳擁有的是以美元計價的股票，而美元卻在貶值。妳可能會看到外國股東從美國市場撤出。”

　　在這種情況下，可能會出現“顯著的資本輪動”，大規模資本可能會從大型低波動性的美國股票流出。

　　奧爾登認為，美聯儲的降息周期可能是引發這種資本輪動的最佳催化劑。“上一次大規模輪動發生在2000年代初。這是下一個潛在的時期。我們上一次的催化劑是2019年，但由於疫情和隨後的其他事件被打斷了。這是五年來第一個嚴重的催化劑，可能導致從擁擠的美國市場轉嚮其他市場。”她解釋道。

　　對美聯儲的預期

　　根據CME FedWatch工具，市場預計9月會有100%的降息可能性。投資者之間唯一的爭論是降息25個基點還是50個基點，其中67%傾嚮於較小的降息。

　　奧爾登指出，市場對9月的預期是合理的，除非出現信貸事件，否則她預測未來將出現逐步降息的周期。

　　她說：“如果沒有出現大規模的信貸事件來打破市場，或者失業率沒有飆升到4.5%以上，妳可能會期待溫和的降息。如果出現一些這樣的事件，我們可能會看到每次降息50個或75個基點。”

　　然而，奧爾登認為利率不會回到零。“我的一般基礎情況是看到利率出現更高的低點，”她說。“我們正在進入一個利率橫盤波動的時代。這是個問題，因為在過去40年裏，我們的公共債務佔GDP的比例較高，但利率卻較低。因此，公共賬本上的利息支出一直很可控。但隨著我們進入利率橫盤波動的時期，併在可預見的未來在2%-6%之間波動，同時債務佔GDP的比例仍然很高併且不斷上升，利息支出將變得非常嚴峻。”這將對美國經濟和市場產生影響。

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