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美聯儲降息預期發酵 非美元貨幣、貴金屬集體大漲
2024-08-27
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上周美聯儲主席鮑威爾釋放9月開始降息的信號之後，全球金融市場主線已開始圍繞美聯儲降息周期展開交易。在此背景下，所有期限的美國國債收益率均下跌，美元指數也大幅下挫，創下一年低點。
當前，全球投資者風險偏好得到提振，各路資金也在加快重新佈局。周一，全球非美貨幣集體走強，其中人民幣匯率升至7.11，而亞洲科技股、黃金、比特幣等風險資產吸引大量資金流入，出現強勁上漲。
非美元貨幣紛紛大漲
上周五，鮑威爾講話之後，美國國債收益率下跌。在本周一亞洲市場交易時段，10年期美債利率繼續下行，跌至3.785%左右，較2個月前高點下行近100個基點。當日，港元拆息利率普遍走低，其中，隔夜息已連跌6天，報3.21464%，創4個月以來新低，而與樓市按揭相關的1個月拆息利率7連跌，報3.97345%，創4月24日以來最低。
美債利率大幅下行的同時，美元指數下挫明顯，逼近100點關口。上周美元指數纍計下跌1.70%，已經是連續第5周收跌，而自6月底以來，彭博美元指數已下跌逾4%。
與此同時，非美元貨幣攜手大漲，特別是今年上半年大幅貶值的亞洲貨幣全面反轉，那些被低估的貨幣在整體價值回歸，MSCI新興市場貨幣指數叠創歴史新高，8月26日達到1766點。
當前，人民幣兌美元已升至7.11，接近全面收復年初跌幅。8月26日，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價上調219個基點。根據中國外匯交易中心數據，上周在岸人民幣兌美元纍計上漲312個基點，報7.1368；離岸人民幣兌美元漲470個基點，報7.1161。
此外，新加坡元升至近10年來的最高點，而日元匯率大幅攀升至143.44水平，創下自8月5日以來新高。長期以來兌美元疲軟的韓元匯率也大幅升值至1326.61，創下自3月份以來的最高水平。
反轉力度最大的是馬來西亞貨幣林吉特，其兌美元匯率在今年2月份創下26年低點後，日前已較今年低點上漲了10%，而泰國貨幣泰銖兌美元匯率也在一個月內漲近5%。
投資者重新佈局
在美聯儲降息拐點確立之際，投資者風險偏好得到明顯提振，國際資金也在加快重新佈局。例如，全球股票基金、比特幣等風險資產吸引大量資金流入，回流新興市場態勢尤為明顯。
8月26日，亞洲地區股市普遍上漲，其中基准指數——MSCI亞洲新興市場指數上漲0.75%，創一個月以來新高，恆生科技指數上漲近1%。比特幣價格也一度上漲1.2%，而上周漲幅已達7.4%。
“這是鮑威爾近幾年來第一次正式鴿派錶態，相信對於全球風險資產的正嚮激勵應該是可以期待的。不論是貴金屬、大宗商品還是全球股市，都會受益於美聯儲降息預期的確立。”華福證券首席策略分析師朱斌認為，從美聯儲態度的轉嚮來看，對於全球資產的影響主要在於分母端。具體而言，如果美聯儲降息，全球資產分母端變小，在經濟軟著陸（即分子端保持平穩）的情形下，全球資產價格將呈現上漲態勢。由於中國資本項目尚未完全開放，A股對美聯儲降息的反應相對而言會稍微弱一些，但仍有望跟隨全球資產的上漲。
降息周期之下，港股彈性更大，特別是成長闆塊，或讓港股成為受益最明顯闆塊之一。值得註意的是，美聯儲此輪加息周期開啟後，港股即在2021年初見頂，隨後主流指數最大跌幅均達50%左右，當前恆生科技指數跌幅仍近70%，成為全球估值窪地。正因如此，今年以來，南嚮資金不停買買買，截至7月底，南嚮資金凈流入約4172億港元，超過2023年全年的3188億港元與2022年全年的3863億港元。
民生證券策略分析師牟一淩在研報中提出，對於A股投資者來說，當前國內無風險利率本身已經較低，導致2023年10月以來，海外無風險利率和海外投資者凈買入之間的關繫已經開始不穩定。在美聯儲降息路徑明確之後，隨著美國房地產市場的修復和全球制造業活動佔比的上升，實物消耗的上升將是確定的，而中國的資源生產商在供給約束下產能價值仍然被低估。
黃金站穩
2500美元之上
8月26日，在美聯儲降息預期下，全球貴金屬價格大幅飆升，基本金屬全線上漲，黑色繫商品多數上漲。其中，國際現貨黃金價(2547.28, -7.92, -0.31%)格突破2520美元/盎司，COMEX黃金期貨突破2560美元/盎司。白銀(29.83, -0.18, -0.58%)市場也同樣強勁，國際白銀現貨成功突破30美元/盎司關口，COMEX白銀期貨已達30.60美元/盎司。在國內市場，白銀期貨主力合約漲近3%，黃金期貨主力合約漲0.91%。
當前，基金經理對黃金的看漲押註躍升至4年多以來的最高水平。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公佈的持倉報告，截至8月20日，對沖基金和其他大型投機者對黃金的凈多頭頭寸增加了7.8%，達到236749份，為2020年初以來的最高水平。
另外，根據全球黃金協會數據，全球黃金ETF經歴了2022年4月以來最強勁的一個月，在7月份吸引了37億美元資金流入，這是連續第3個月出現資金流入。其中，來自西方國家的資金一馬當先，推動全球黃金ETF總資產增至2460億美元。
天弘上海金ETF聯接基金基金經理沙川認為，黃金真正的趨勢性行情可能會在首次降息後顯現，尤其是如果伴隨地緣政治沖突的擴大，可能會進一步推動黃金價格上漲；中長期看，美國債務問題積重難返，世界格局嚮多元化演進，各國央行增持黃金預期仍在。
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