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CPI數據意外爆錶,金價走勢仍存變數

2022-06-13
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  上周(6月6日-6月10日),黃金受到通脹環境和加息預期的影響,呈現寬幅震盪,最高與最低點的波動高達50美元。黃金趨勢難以得到展開,主要與當前複雜的經濟環境有關,首先歐洲央行表現鷹派令美指走軟從而支撐黃金,居高不下的通脹也對黃金形成支撐,但高通脹之下刺激美聯儲更激進的加息前景又對黃金形成打壓,本周對金價具有决定性的影響是週四的美聯儲利率決議,市場預期鮑威爾將發表更鷹派的言論。
  
  
  非農壓制下尋找反擊

CPI數據意外爆錶,金價走勢仍存變數
  
  最新的非農就業報告顯示,美國5月非農就業人口新增39萬人,高於預期的新增32.5萬人。數據公佈後,美聯儲繼續加息的預期飆升,美指大幅飆漲,黃金回吐早前的漲幅。
   
  5月非農就業人數增幅好於預期,這是過去八個月裏,非農就業人數增幅第七次好於預期。由於就業創造情况相當好,而勞動力市場的通脹壓力很可能已經開始觸頂,預計美聯儲6月和7月加息50個基點仍是默認選項。同時地緣局勢的不確定性、成本上升和美聯儲加息,令對經濟增長的擔憂日益加劇,也影響了就業大幅增長的前景。
    
  本次非農就業數據的驚豔表現使美聯儲可以暫時放心對經濟硬著陸的擔憂,大大新增了9月份也加息50個基點的可能性,利率環境的飆升使金價面臨重重陰影。
  
  
  高通脹帶動金價走强

CPI數據意外爆錶,金價走勢仍存變數
    
  週二(6月7日),耶倫再度警告因俄烏局勢造成的高通脹壓力,指出通脹是現時最重要的經濟問題。
   
  美國財政部長耶倫在參議院財政委員會聽證會上表示,通脹可能會居高不下,她不應該將去年的大幅物價上漲稱為“暫時性”。同時,耶倫在聽證會上繼續為總統拜登1.9萬億美元的美國救援計畫辯護,共和黨人指責該計畫將通脹推高至40年來的高位,該言論也加劇了投資者對美國經濟衰退前景的擔憂。 
  
  受耶倫發言影響,美債收益率大幅回落,黃金重新回升,收復因非農導致的跌幅。高通脹一方面會刺激美聯儲的加息需求,另一方面對具有抗通脹内容的黃金具有利好。在美聯儲激進加息的預期隨著非農走好而釋放後,高通脹對黃金刺激開始重返市場。
 
  
  歐央行“鷹派”稍顯不足

CPI數據意外爆錶,金價走勢仍存變數
  
  週四(6月9日),歐洲央行公佈利率決議,維持三大關鍵利率不變,符合市場預期。歐洲央行表示,根據最新評估,歐洲央行决定採取進一步措施,使貨幣政策正常化;决定自2022年7月1日起資產購買計畫的淨資產購買,計畫在7月加息25個基點,預計9月將再次加息,此後關鍵利率將逐步持續上升。經濟預測方面,歐洲央行上調未來3年通脹預期,同時下調今明兩年經濟增速預期。  
  
  歐洲央行利率決議公佈後,交易員上調歐洲央行加息押注,預計12月前將累計加息150個基點。貨幣市場加大了對歐洲央行加息的押注,預計到年底前累計加息140個基點,包括9月初前加息的75個基點。 
  
  歐洲央行公佈利率決議後,歐元兌美元小幅上漲,但隨後歐洲央行行長拉加德召開新聞發佈會表示,通脹處於不受歡迎的高位,通脹風險主要偏向上行。高通脹是一個重大挑戰,需要監測通脹預期高於目標的初步迹象。俄烏衝突將打壓市場信心,抑制經濟增長。由於拉加德只是重申之前概述的7月和9月加息25個基點的計畫,並未對7月加息50個基點持開放態度,達不到市場的鷹派預期,歐元兌美元回吐因全部漲幅並進一步擴大跌幅。 
  
  歐央行主要影響歐元走勢,而歐元是美指的最大成分貨幣,所以歐元走勢也會在很大程度上影響美指,黃金交易是以美元計價,所以歐美走高,會短線利多黃金。但從另一個角度而言,任何一家央行超預期鷹派是利空黃金,所以本次歐央行利率決議對黃金並未能起到提振作用,反而加劇了震盪局面。
  
  
  CPI再度爆錶,黃金前景撲朔迷離

CPI數據意外爆錶,金價走勢仍存變數
  
     週五(6月10日),最新公佈的美國5月CPI同比增長8.6%,再創新高;覈心CPI同比增長6%,亦高於預期。從分項看,幾乎所有重要項目都在漲價,顯示通脹內生動能強勁,如果6月CPI按照當前的環比增速繼續上漲,那麼通脹水准還將更高。 
  
  通脹創新高給美聯儲帶來重大挑戰,如果想要控制通脹,就可能需要更激進的貨幣緊縮掙策,而更緊的貨幣將加大經濟下行壓力,新增經濟衰退概率。一種可能是美聯儲不得不以經濟衰退為代價換取物價穩定,從而再現當年的“沃爾克時刻”。從市場初步的反應來看,雖短期加息預期升溫,但長期經濟前景回落,美股走低和對經濟衰退的擔憂支撐了金價走强,於是出現美指和黃金雙雙拉升的局面。本週四將迎來美聯儲利率決議,黃金走勢仍存較大變數。
   
  美聯儲6月加息50個基點已是板上釘釘,但仍需謹防在本週四淩晨鮑威爾可能釋放出人意料的鷹派訊號。5月CPI數據强化了市場對於美聯儲到9月份繼續加息50個基點的預期,市場開始有一些投資者押注如果通脹壓力沒有降溫,美聯儲可能大幅加息75個基點。 
  
  預計在本周議息會議後的新聞發佈會上,鮑威爾可能會拒絕排除加息75個基點的概率,强化市場預期,大概率鮑威爾會表示通脹仍處於上升軌道,只要情况持續,將堅持每次會議都加息50個基點。而一旦實際情況有變,超出以上預期,届時金市或將迎來新一輪的巨大波動。

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