世界通胀持续 来年非美或上涨

【预计11月全年产出价格通胀为5.7%】

英国央行决策专家组调查：11月私营部门产出价格通胀为7.2%，10月为7.8%。预计11月全年产出价格通胀为5.7%，较10月下降0.5个百分点。展望未来，我们的成员预计未来一年CPI为7.2%，低于10月份的7.6%。成员预计未来一年CPI为7.2%，低于10月份的7.6%。企业预期加息将导致投资和就业减少。英国企业预计明年价格将上涨6.2%。英国企业预计通货膨胀率将在1年内达到7.2%，3年内达到3.9%。

【投行看涨2023年欧元走势】

义大利联合信贷银行(UniCredit Bank)押注欧元将在2023年反弹，尤其是兑美元和瑞士法郎。在他们对外汇市场未来一年的评估中，欧元在未来几个月的表现要优于其他货币。预计美元将在未来两年进一步下滑，因为美联储将在2024年以比欧洲央行更大的速度降息。因此，预计美国联邦基金利率和欧洲央行存款利率之间的差距将会缩小，欧元兑美元将上涨。

【料美联储12月加息50个基点，终端利率超5% 】

市场对美国通胀的疑虑挥之不去。虽然我们预计在2023年，10年期美债收益率将震荡走低，我行则倾向于在短期内做空美债。美国收益率曲线变陡是下一个需要抓住的重大宏观交易，行情有望持续至明年。投资者仍然需要为更多令人意外的数据做好对冲。美联储可以抱着软着陆的希望，但也只能是这样。

【鲍威尔讨论何时停止资产负债表的收缩】

鲍威尔讨论了何时停止资产负债表的收缩，并提到在某个时候他们将停止收缩资产负债表，同时允许储备下降，并允许其他负债自然攀升(可能主要是流通中的货币)。最终需要发生的事情是资产负债表的有机增长。所有人似乎都忘记了，美联储过去每个月都会购买适量的美国国债，但这并不是“大规模的安全资产购买”，它们只是正常行为。

【预计明年第三和第四季度金价将到每盎司2000美元】

投资需求是影响金价短期走势的最大因素。目前的宏观经济环境并没有激励投资者持有黄金。数据表明，非商业兴趣的水准一直在2020年牛市水准的一半左右。美国银行预计，当美联储停止加息时，运势将出现急剧逆转。该行预计，明年第三和第四季度金价平均将达到每盎司2000美元。

【瑞郎进一步下跌的空间有限】

瑞郎跌幅仍然有限，欧元兑瑞郎升至平价还需要一段时间 由于瑞士央行继续采取措施抑制通胀，瑞郎进一步下跌的空间有限。瑞士央行副行长Schlegel已明确表示，央行将继续抗击通胀，这支撑了12月进一步加息的预期。鉴于瑞郎贬值对通胀的影响，瑞士央行还保留了干预瑞郎贬值的可能性。我们认为，欧元兑瑞郎真正升至平价还需要一段时间。