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年末進行時,國際油價偏強整理

2022-12-27
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(一)價格表現:週五(12月23日),國際油價上漲,對俄羅斯原油供應下降的預期有助於抵消對美國運輸燃料需求增長受到打擊的擔憂。俄羅斯12月從波羅的海出口的石油可能比上月下降20%。俄羅斯可能會在2023年初削減5%-7%的石油產量。

年末進行時,國際油價偏強整理

(二)重點關注: 

本周美歐進入聖誕假期,成交量降至年內低位,原油價格小幅回升。 普京表示下週或將簽署關於價格上限的迴應法令,具體內容尚未明確,需要保持關注。 

1.關注中國需求恢復節奏。11月中國煉廠原油加工量環比增加1.7%,成品油出口量創年內新高,部分對衝疫情導致的內需疲弱。年初至今煉廠加工量/原油進口累計同比﹣4.7%/-1.5%。近期全國各地疫情全面爆發,儘管防疫政策繼續放鬆,但出行和消費仍然恢復緩慢。目前看來春節前或仍難有大幅起色。待本輪疫情高峯過後,中國需求或成爲全球油品需求重要增量來源。 

2.羅斯原油出口短期回落。上週俄羅斯原油海運出口160萬桶/日,較前周大幅減少約186萬桶/日。四周均值273萬桶/日,其中對亞洲方向出口約253萬桶/日,對歐洲出口僅餘豁免制裁的保加利亞。出口減少一方面來自波羅的海港口季節檢修,另一方面來自亞洲港口對價格上限短期調整。儘管有一定臨時因素,本週出口或將回升。但未來不排除俄羅斯以歐盟制裁爲由,順水推舟減少原油供應的可能性。 

3.美國啓動戰略庫存回購。10月20日拜登宣佈在油價67-72美元/桶時回購戰略儲備 庫存。此後12月7日WT1首次觸及72美元/桶。12月16日美國能源部宣佈啓動首批 300萬桶庫存回購,將於2月正式交付。若未來能持續實施,將爲油價提供較強支撐。

(三)油價展望: 

年末進行時,國際油價偏強整理

1、前期三重壓力導致油價下行。 

1)疫情高發使冬季中國油品需求提振預期落空。自11 月以來中國疫情升溫,感染病例創下2020年以來最高水平。儘管防疫政策繼續放鬆,嚴峻現實使交通出行仍然維持低位。 

2)俄羅斯石油供應減少預期落空。四季度俄羅斯原油產量繼續回升,油品出口維持高位。 

3)年未成交清淡,總持倉量降至低位。自2021年二季度全球經濟見頂,原油期貨持倉持續回落至八年低位,顯示金融機構在宏觀環境 走弱背景下對原油配置的遞慎情絡。 


2、後期關注下方三重支撐因素。

1)短期最直接支撐來自美國啓動戰略原油庫存回購。如 持續進行,將爲 TI 在70美元處提供較強支撐。 

2)近期普京已經表示不排除考慮削減產量;如果油價繼續回落,關注俄羅斯是否會宣佈主動減產。 

3)歐佩克明年再次進入減產週期。如果減產落實程度較高,或進一步擴大減產,將從供應端實質支撐油價。本週沙特石油部長表示出於需求疲弱擔憂,歐佩克應該採取積極主動措施防守油價。總體而言,需求壓力向下,供應支撐向上,中期或將維持寬幅震盪。前期處於區間下行波段,後期關注油價跌至下邊界時的回升波段。

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